دليل صناديق الاستثمار المتوافقة مع الشريعة: مقارنة ETFs وصناديق الصكوك 2025

مقدمة سريعة: لماذا يقف المستثمرون أمام خيار ETFs أو صناديق الصكوك؟

شهدت أسواق التمويل الإسلامي نشاطاً متزايداً خلال السنوات الأخيرة، عبر توسع إصدارات الصكوك وتنامي المنتجات الاستثمارية المتوافقة مع الشريعة على شكل ETF وصناديق مفتوحة ومغلقة. تُعد هذه الخيارات اليوم وسيلة رئيسية لتحقيق التعرض للأصول المتوافقة شرعاً مع مرونة مناسبة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.

من حيث الحجم والنمو، سجّل سوق الصكوك أداءً قوياً في 2024 على مستوى الإصدارات الدولية والمحلية، مع بيانات سنوية تفصيلية توضح تعافياً وتوسعاً في قوائم الإصدارات.

على جانب صناديق الأسهم المتوافقة مع الشريعة (Islamic ETFs)، لوحظت أداءات متباينة ونمو متسارع في بعض المناطق، خصوصاً أوروبا وتركيا وأفريقيا في أرباع 2025، ما يعكس تنوّع الطلب وظهور مزيد من منتجات المؤسَّسات العالمية والمحلية.

ما الفرق العملي بين ETFs المتوافقة مع الشريعة وصناديق الصكوك؟

لفهم الاختيار، نحتاج إلى تمييز الأداة المالية وطبيعتها:

ETFs المتوافقة مع الشريعة

• هي صناديق متداولة في البورصات تضم أسهماً تم تنقيتها وفق معايير الشريعة (استبعاد قطاعات المحرّمات وحدود الرفع المالي والسيولة).
• توفر سيولة يومية وسهولة الشراء والبيع عبر الوسيط.
• تكاليفها تميل لأن تكون أقل من صناديق مُدارة بنشاط في كثير من الحالات، لكنها تختلف حسب موفّر الصندوق.

صناديق الصكوك (Sukuk funds)

• تركّز على أوراق صكوك إسلامية (قروض وتمويلات مُحددة بعقود شرعية) وتمنح دخلًا دوريًا غالبًا من عوائد الربط المالي وفق الهياكل المتوافقة.
• قد تكون أقل سيولة من ETFs إذا كانت الصناديق مستثمرة في صكوك مُدرجة بسوق ثانوي محدود أو ذات مدد طويلة.
• تعرضها لمخاطر الائتمان والائتمان السيادي في حال كانت الصكوك حكومية أو شبه حكومية.

مقارنة سريعة في جدول

أمثلة في السوق وتوجهات 2024–2025

في سوق الصناديق، ظهرت عدة منتجات معروفة سواء لأسهم متوافقة أو لصكوك مخصّصة؛ بعض ETFs المتداولة دولياً توفّر تغطية للأسواق الأميركية والعالمية بينما توجد ETFs خاصة بالصكوك تستهدف دخل الصكوك العالمي. أمثلة مُجمَّعة ومراجعات لأدوات شائعة متاحة في قواعد بيانات صناديق متخصصة توضح اختلاف أحجام الأصول ونسب المصروفات.

فيما يتعلق بالصكوك الخضراء والاستدامة، شهدت 2024–2025 إصدارات ملحوظة من شركات ومؤسسات خليجية مثل إصدار صكوك خضراء من شركات كبرى بهدف تمويل مشاريع مستدامة؛ ومن أمثلة الإصدرات المؤسسية الأخيرة إصدار شركة عقارية إماراتية لصكوك خضراء في مارس 2025. هذه الإصدارات تعكس ارتفاع اهتمام المستثمرين بالمنتجات المتوافقة مع الشريعة والمُسندة إلى أهداف بيئية.

تحليلات وكبرى وكالات التصنيف تتوقع نمواً في إصدارات الصكوك خلال 2025 مع تركيز إقليمي على الخليج نتيجة حاجات تمويلية وبرامج تنويع اقتصادية (توقّعات S&P تشير إلى نطاق إصدار مرتقب بين 190 و200 مليار دولار لعام 2025).

كيف تختار بين ETF متوافق وصندوق صكوك؟ دليل عملي للمستثمر

قبل الاختيار، أجرِ تقييمك عبر هذه النقاط الأساسية:

1. هدف الاستثمار: هل تبحث عن دخل دوري أم نمو رأسمالي؟ (صناديق الصكوك مناسبة للدخل، وETFs مناسبة للتعرّض السوقي والسيولة).
2. التحقق الشرعي: تحقق من اسم لجنة الشريعة أو موفّق الشريعة واطّلع على تقارير الامتثال الدورية.
3. السيولة والتسعير: قارن متوسط أحجام التداول (للـETF) وفترات الاستحقاق (لصناديق الصكوك) وتأثيرها على إمكانية الخروج السريع.
4. التكاليف والضرائب: راجع نسب المصروفات، فروقات العمولات، وتأثير الضرائب المحلية — خصوصاً إذا كنت تستثمر من خارج منطقة الإصدار.
5. تنويع المخاطر الائتمانية: في الصكوك، افحص الجهة المُصدِرة وملاءة السيولة؛ في ETFs، افحص تركيز القطاعات والأوراق المالية الكبرى داخل الصندوق.
6. الشفافية والتقارير: تأكد من توفر تقارير دورية واضحة عن العوائد، تشكيل المحفظة، وممارسات التطهير (purification) إن وُجد دخل غير طاهر.

خطوات عملية للبدء: افتح حساب استثماري لدى وسيط موثوق يتيح منتجات إسلامية، اطلع على ورقة حقائق الصندوق (KII/Prospectus)، افهم التعرّض الجغرافي والقطاعي، وابدأ بمبلغ اختبار قبل زيادة الوزن في المحفظة.

خلاصة: لا توجد إجابة موحدة — خيارك يعتمد على مستوى السيولة المرغوب، الهدف (دخل أم نمو)، ومدى راحتك مع مخاطر الائتمان مقابل مخاطر سوق الأسهم. لمستثمر يبحث عن دخل ثابت متوافق شرعاً، قد تكون صناديق الصكوك مناسبة؛ أما من يرغب بسيولة يومية وتنويع سوقي فـETFs المتوافقة قد تكون الأنسب. كما أن التوسع في منتجات الشريعة خلال 2024–2025 يوفر مزيداً من الخيارات للمستثمر العربي.